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摘要：零售商貸出融資（RLF）是一種新興的供應鏈金融模式。本文研究結果顯示：在任何情況下，零售商都可以提供RLF。零售商在大多數情況下都應該盡可能降低利率，通過低利率促使供應商降低批發價格。當供應商的破產風險較小、資金需求較大時，RLF模式的存在對供應鏈是有價值的。

關鍵詞：供應鏈管理；供應鏈金融；Stackelberg博弈模型

一、研究背景

受近年來全世界經濟下行的影響，中小企業正面臨著越來越嚴峻的融資挑戰，這一問題在發展中國家尤為明顯。隨著行業整合的深入、零售巨頭的成長，以及電子商務、互聯網金融的興盛，零售商貸出融資（RLF）悄然流行，該模式就是供應鏈下游的零售商直接向上游的中小供應商提供貸款。

二、研究目的

本文結合歷史文獻和實地調研的結果，總結了以下三個問題作為本文的研究目標。（1）對零售商來說，什么情況下應該向供應商提供RLF融資服務？（2）對零售商來說，應該怎樣制定RLF的貸款利率？（3）對整個供應鏈來說，RLF何時是有價值的？

三、模型構建與求解

3.1模型描述

本章構建的模型是由一家占據核心地位并擁有充足資金的零售商和一家存在資金不足問題的供應商組成的簡單兩級供應鏈。

3.2模型求解

3.2.1供應商的融資方式決策。由模型設定可知，當供應商發生破產事件時，其已經資不抵債，這也意味著此時供應商的期末收益為0。供應商在本輪選擇RLF時的收益表達式見下式。（3-1）式中，表示供應商經營正常時，償還完零售商貸款本息后的剩余資金；（1+rf）B表示供應商投資生產的機會成本。當零售商向供應商提供RLF服務時，供應商也可能拒絕RLF，仍選擇BDF。此時，供應商的收益與上一章中零售商不提供RLF時的收益相同，因此可以套用（3-2）式得到供應商選擇BDF-SF時的收益。3.2.2零售商決定提供RLF時的收益。零售商的最優訂貨量可參照報童模型得到。當rR<rB，供應商一定會選擇RLF。當rR>rB，供應商一定會選擇BDF，由于此時最優采購量q*0、最優批發價格W*0不會隨rR的大小而變化，因此不需要將q*0、W*0視為關于rR的函數。零售商求出最優利率r*R后，可比較自己在提供RLF和不提供RLF時的收益大小。當，零售商應該拒絕向供應商提供RLF；當，零售商應該向供應商提供RLF，且利率為r*R；當，零售商可以根據自身的風險偏好或其他業務經營關系決定是否向供應商提供RLF。

四、總結

經過前文的分析研究，至此可以對本文在第一章提出的研究問題進行解答，總結如下：（1）在任何情況下，零售商都是可以選擇向供應商提供RLF的。（2）零售商在大多數情況下都應該盡可能降低利率，通過低利率促使供應商降低批發價格，以獲得最大的經營收入。（3）當供應商的破產風險較小、資金需求較大，以及產品的利潤空間較大時，RLF模式的存在對供應鏈的參與方是有價值的。

參考文獻

[1]胡愈，柳思維.物流金融及其運作問題討論綜述[J].經濟理論與經濟管理，2008(02):75-79.

[2]李毅學，汪壽陽，馮耕中.一個新的學科方向——物流金融的實踐發展與理論綜述[J].系統工程理論與實踐，2010,30(01):1-13.

作者:徐磊 單位:北京交通大學經濟管理學院